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【諾亞研究】A股市場月報:新年新格局,坐看云起時

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【字體: 2018-01-10作者:汪波、辛辰 訪問量:21

市場與觀點回顧

���上次月報中,諾亞研究提出了年底行情將以震蕩為主,建議投資者依然采用行業中性配置作為投資A股市場的基礎配置A股市場12月的走勢也與我們此前的預期基本相符。而根據以往A股市場的歷史走勢,往往在春季會走出一波階段性行情。在經濟基本面復蘇和企業盈利端回暖的趨勢沒有出現扭轉的基礎之上,新春佳節帶來的需求的提升以及情緒的提振往往對于市場行情有一定推動,同時對于市場風格的切換需保持緊密關注。

 

 本期觀點

盈利:結合上市公司三季報披露的數據以及年報數據的預測來看,2017年上市公司盈利面的改善較為顯著。而2017年宏觀經濟總體表現強勁,歲末的部分經濟數據也較為樂觀。在20181-3月的主要宏觀和企業盈利數據真空期,市場對于經濟和企業盈利表現的信心有望持續。

 

流動性:無風險收益率高位震蕩,但是央行定向降準等操作透露出一定的流動性邊際改善的跡象。但是金融監管加強和去杠桿的推進仍在持續。當前流動性對于A股市場影響較為有限,但需保持關注。

 

風險偏好在經歷了短暫的調整后,投資者的風險偏好在2017年年末繼續回升,結合以往春季行業的特點,有望在2018年年初保持回升的態勢。

 

估值:2017年藍籌表現強勁,由于盈利面強有力的支撐,因此估值水平的提升并不顯著,業績出色的行業龍頭依然具備一定的上行空間。在盈利上行和股價下行的雙重作用下,中小創的整體估值水平在2017年大幅回落,具有出色業績和發展前景的企業和行業的估值優勢和配置價值逐步凸顯。

 

持續聚焦盈利,關注風格切換

盈利驅動依然將是2018年關注的焦點,同樣也是未來引領板塊分化、行業分化、甚至行業內企業股價表現分化的主要因素。結合當前市場的環境,我們認為20181-3月屬于數據真空期,主要的宏觀和企業盈利數據缺失,因此市場風格在一定程度上將承接2017年,權重藍籌在年初依然將受到市場的關注,但若經濟持續向好,盈利或向下游行業和中等市值企業擴散,彼時需關注市場風格切換。

 

配置建議

結合節日效應和春季躁動,我們認為短期市場有望震蕩向上。在配置建議方面,我們認為應該繼續堅持行業中性配置并超配金融,在此基礎上進一步配置周期和消費行業以及其它細分領域。參與市場的方式依然推薦選擇有明確風格和出色過往業績的優異公、私募基金為主。



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